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Pré-Publication, Document De Travail Année : 2007

The necessity to correct hedge fund returns: empirical evidence and correction method

Résumé

We study two principal mechanisms suggested in the literature to correct the serial correlation
in hedge fund returns and the impact of this correction on financial characteristics of their returns
as well as on their risk level and on their performances. The methods of Geltner (1993), its extension
by Okunev & White (2003) and of Getmansky, Lo & Makarov (2004) are realized on a sample
of 54 hedge fund indexes. The results show that the unsmoothing leaves the mean unchanged
but increases significantly the risk level of hedge funds, whether the risk is measured in terms of
the return standard-deviation or the modified Value-At-Risk. Funds' performances, measured by
traditional Sharpe ratio and Omega index decline considerably. By contrast, funds' rankings after
the unsmoothing unexpectedly change slightly. However, some notable modifications in ranks of
several funds are observed. The necessary transparency of the management practice requires that
such a correction must be systematically done.
Cet article examine les deux principaux mécanismes proposés dans la littérature pour corriger
les rentabilités lissées des hedge funds et l'impact que cette correction entraîne sur les caractéristiques
financières des rentabilités, sur le niveau de risque et sur les mesures de performances
des fonds. La méthode de Geltner (1993), généralisée par Okunev & White (2003) et Getmansky,
Lo & Makarov (2004) sont appliquées à un échantillon de 54 indices de hedge funds. Les résultats
montrent que le délissage laisse inchangée la moyenne mais augmente considérablement le
niveau de risque couru par les hedge funds, que le risque soit mesuré par l'écart-type ou par la
VAR modifiée. La performance des fonds, mesurée par le ratio de Sharpe ou par l'indice Omega
se détériore considérablement. En revanche, de manière inattendue, le classement des fonds avant
et après le délissage est peu modifié mais certaines modifications notables du rang de certains
fonds sont observés. La nécessaire transparence de gestion demande en conséquence une telle
correction soit systématiquement effectuée.
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22_correlationserielle_Article_Anglais1_200710.pdf (167.51 Ko) Télécharger le fichier
Origine : Fichiers produits par l'(les) auteur(s)
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Dates et versions

halshs-00184470 , version 1 (31-10-2007)

Identifiants

  • HAL Id : halshs-00184470 , version 1

Citer

Georges Gallais-Hamonno, Huyen Nguyen-Thi-Thanh. The necessity to correct hedge fund returns: empirical evidence and correction method. 2007. ⟨halshs-00184470⟩
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