Fonds Vautours, Coûts Cognitifs et Faillite des LBO
Résumé
The financial distress of companies subject to leveraged buyouts (LBO) might help explain their bankruptcy. The current research establishes a link between the presence of vulture funds and an increased probability of bankruptcy following LBOs. With an exploratory study, the author reveals that the characteristics of companies under LBO facilitate the actions of vulture funds, whose strategy is not limited to the use of discretionary control power but also extends to unconventional methods, such as media campaigns and other informal tactics. Such actions by vulture funds contribute to increase the chances of bankruptcy, through two main routes: different biases in valuation at each stage of action and residual cognitive costs. Notably though, the increase in cognitive costs created by divergences between managers and vulture funds is unrelated to managerial competence.
Nous explorons la détresse financière des entreprises sous LBO en vue d’expliquer la faillite de ces entreprises. Nous démontrons qu’il existe un lien entre la présence des Fonds Vautours (FV) et l’accroissement de la probabilité de faillite des LBO. Notre étude exploratoire suggère que les caractéristiques des entreprises sous LBO facilitent l’action des FV. Leur stratégie ne se limite pas à l’utilisation du pouvoir de contrôle discrétionnaire, mais s’étend à des méthodes non conventionnelles comme des campagnes médiatiques et d’autres méthodes informelles. L’action des fonds vautours contribue à la faillite de l’entreprise à travers deux principaux facteurs : les différents biais de valorisation à chaque étape de leur action et les coûts cognitifs résiduels. L’accroissement des coûts cognitifs associés aux divergences entre dirigeants et fonds vautours n’est pas lié à un problème de compétence des dirigeants.