Stress tests sur la dynamique des réserves de change de la CEMAC - Archive ouverte HAL Accéder directement au contenu
Article Dans Une Revue Les Cahiers du CEDIMES Année : 2023

Stress Testing the Foreign Exchange Reserves Dynamics in CEMAC

Stress tests sur la dynamique des réserves de change de la CEMAC

Résumé

This is a quasi-seminal paper on the stress tests theme in the BEAC issuing area (apart from those regularly carried out by the International Monetary Fund). It is an extension of the analyses proposed by Bekolo Ebe (2001) then Ntonga Efoua (2019). Its objective is to assess the resilience of the foreign exchange reserves dynamic of the CEMAC countries (apprehended by the ECR - External Coverage Rate of the currency) in the face of an adverse and hypothetical scenario, by using a panel data model. The stress scenario is based on the financial history main events of the subregion; namely: (i) the crisis of the 1980s, (ii) the financial turmoil of 2015-2017 and (iii) the economic crisis resulting from the Covid 19 pandemic. Our main result is that the ECR can successfully pass a stress test which it would have probably failed during the 1980-90s. Precisely, the level of the ECR under our stress scenario would be the lowest of the post-devaluation period. Slightly above the critical minimum statutory of 20%, this level (21.57%) is however by far, higher than the 14.8% that the ECR reached during the financial panic whose the peak was the devaluation of the CFA Franc. On this basis, we draw some lessons and formulate economic policy recommendations.
Cet article quasi-séminal sur le thème des tests de résistance dans la zone d’émission de la BEAC (hormis ceux régulièrement effectués par le Fonds Monétaire International) est un prolongement des analyses proposées par Bekolo Ebe (2001) puis Ntonga Efoua (2019). Son objectif est d’évaluer la résilience de la dynamique des réserves de change des pays de la CEMAC (appréhendée par le TCE – Taux de Couverture Extérieur de la monnaie) face à un scénario adverse et hypothétique, à l’aide d’un modèle spécifié en données de panel. L’ampleur de la détérioration des conditions macro-financières (scénario de stress) est inspirée des faits marquants de l’histoire financière de la sous-région; à savoir: (i) la « grande crise » des années 1980, (ii) les turbulences financières des années 2015-2017 et (iii) la crise économique résultant de la pandémie de Covid 19. Le principal résultat auquel nous parvenons est le suivant: dans le contexte actuel, le TCE peut passer avec succès un stress test auquel il aurait probablement échoué au cours des années 1980-90. Plus précisément, le niveau du TCE soumis à notre scénario de stress serait le plus le bas de toute la période post-dévaluation. Légèrement au-dessus du minimum critique de 20% prévu par les statuts de la BEAC, ce niveau (21,57%) est toutefois de très loin, supérieur aux 14,8% que les TCE ont atteint lors de la panique financière dont le point culminant a été la dévaluation du Franc CFA. Partant de là, nous tirons quelques enseignements et formulons des recommandations de politique économique.
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OK - Ntonga Efoua et Tsomb Tsomb (2023). Stress test sur la dynamique des réserves de change de la CEMAC. Cahiers du CEDIMES.pp 132-160.pdf (679.96 Ko) Télécharger le fichier
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Dates et versions

hal-04105577 , version 1 (31-05-2023)

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Identifiants

  • HAL Id : hal-04105577 , version 1

Citer

Fabien Clive Ntonga Efoua, Etienne Inédit Blaise Tsomb Tsomb. Stress tests sur la dynamique des réserves de change de la CEMAC. Les Cahiers du CEDIMES, 2023, 18 (2), pp.132-160. ⟨hal-04105577⟩

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