CEOs entrenchment and shareholders' wealth
Enracinement des dirigeants et richesse des actionnaires
Résumé
In the agency relation between the shareholders and the CEO, everybody try to
reinforce his or her position. For the CEO, it means the pursuit of a better
entrenchment, which allows him to reduce the risk of being dismissed. The
entrenchment model develops the importance for the CEO to get internal or external
connections and to make efforts in order to attain a higher performance. From a sample
of 1747 annual observations concerning 258 CEOs of public firms for the 1966-1990
period, empirical measures allow us to estimate the importance of internal networks
and past performance by establishing a measure of CEO entrenchment. Furthermore,
we observed, for the shareholders, the existence of an optimum of CEO entrenchment
which could give a better shareholder return as compared to the market.
Dans la relation d'agence qui unit les actionnaires au dirigeant, chacun cherche à
renforcer son pouvoir de négociation. Le Pdg, en tant qu'agent, est incité à accroître son
enracinement pour réduire son risque de révocation. Le modèle d'enracinement
développé intègre l'appartenance à des réseaux relationnels tant internes qu'externes
ainsi que le niveau des efforts fournis tel qu'il transparaît dans la performance
antérieure de l'entreprise. A partir d'un échantillon de 1747 observations annuelles
concernant 258 Pdg d'entreprises cotées au cours de la période 1966-1990, nous avons
évalué l'importance des réseaux relationnels internes et de la performance antérieure en
établissant une mesure de l'enracinement du dirigeant. Il semble qu'il existe un
optimum d'enracinement susceptible d'offrir une performance annuelle boursière
supérieure au marché
Domaines
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