JUSTE VALEUR ET RISQUE DE MODELE : LE CAS DE LA VALORISATION DES STOCK-OPTIONS
Résumé
Fair value is recommended by the international accounting standards for the valuation of several financial instruments including stock options (IFRS 2). Our contribution aims to outline the limits of the stock options standard valuation models related to their underlying behavioural assumptions. It suggests an alternative behavioural representation relying on the Prospect Theory (Kahneman et Tversky, 1979, 1992). This approach would lead to more relevant fair value assessment.
Les normes comptables internationales se réfèrent à la juste valeur pour la comptabilisation de nombreux instruments financiers et plus particulièrement pour les stock-options (IFRS 2). La mesure sous-jacente renvoie au prix observé sur un marché ou, à défaut, à une évaluation par le modèle (Mark-to-Model). La présente contribution se propose d'étudier les caractéristiques des modèles couramment utilisés, d'identifier les limites inhérentes au cadre théorique sous-jacent (Théorie de l'utilité espérée, axiomatique von Neuman-Morgenstern) et de mettre en évidence le risque de modèle lié au biais de représentation du comportement d'exercice anticipé des bénéficiaires. Il est ensuite proposé une modélisation fondée sur la Prospect Theory (Kahneman et Tversky, 1979 ; 1992), cadre plus cohérent en termes de préférences face au risque des bénéficiaires (rationalité limitée). Les deux types de modélisation sont soumis à un protocole visant à tester, par simulation, leur capacité à représenter les comportements observés en situation de risque.
Origine : Fichiers produits par l'(les) auteur(s)
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