Cet article étudie le caractère polysémique de l’efficience des marchés financiers à travers une comparaison des contributions des deux auteurs qui ont introduit cette théorie, Eugene Fama et Paul Samuelson. Nous montrons que, si les deux auteurs avaient tous les deux une approche normative, l’élément principal qui les différencie est leur conception de l’expertise. Fama interprétait son modèle pour donner des recommandations pratiques en termes de stratégie d’investissement. Samuelson interprétait son modèle pour discuter et mettre en avant une expertise politique utile pour le décideur public comme l’optimalité parétienne des prix spéculatifs ou les bénéfices sociaux de la spéculation. La seconde partie de l’article étudie le contexte des deux contributions. On suggère que deux éléments sont centraux pour expliquer les positions normatives de Fama et Samuelson : premièrement, le point de vu contrasté de leurs institutions respectives de recherche, l’université de Chicago et le MIT, et deuxièmement, la place qu’occupent les deux auteurs dans le champ émergeant de l’économie financière. Nous montrons dans une dernière partie que ces positions sont cohérentes avec les réactions opposées de Fama et Samuelson à la controverse concernant l’efficience des marchés financiers dans les années 1980. L’article conclut en suggérant que cette comparaison peut être utile à l’analyse de cette controverse.