2007 : une crise systémique ?
Résumé
This article explains the 2007 crisis in the United States from the Classical Austrian Cycle theory and its recent developments. It provides three causes for the crisis: a general cause, a singular one and a systemic one. The general cause is linked to the Fed's behaviour. From 2000 to 2004 the federal bank lowered rates and artificially sustained the GDP growth of the U.S. In 2004 the Federal Bank increased its interest rate to manage inflationary pressures and higher oil prices. In 2005 the recession began and led to a negative growth in 2009. The singular cause was the subprime policy. Banks sold the subprimes but when the central bank increased its rates, borrowers were put in default and banks coped with difficulties. The systemic cause is the institution of central bank and its regulation of money supply. This institution was established in the early twentieth century to address the instability caused by the Great War and facilitate the financing of public spending through inflation tax. This crisis proved the fragility of these public solutions and their undesirable effects on the socialization of risk. It raises questions about the need to initiate a comprehensive reform of the system and introduce of real competition among currencies.
Cet article explique la crise de 2007 aux Etats-Unis par la théorie autrichienne des cycles classiques et ses développements récents. Il identifie trois types de cause : une cause générique, la hausse des taux d'intérêt directeur de la banque fédérale, une cause singulière, la politique des subprimes et une cause systémique, un système monétaire hiérarchisé autour d'un prêteur public en dernier ressort. De 2000 à 2004 la banque fédérale baisse les taux et entretient artificiellement la croissance américaine. En 2004 elle augmente ses taux afin de gérer des tensions inflationnistes et l'augmentation des prix du pétrole. En 2005 la phase de récession est engagée et mène à une croissance négative en 2009. La cause accidentelle de cette crise est la politique d'accès à la propriété immobilière pour les Américains les plus pauvres (subprime). Cette politique a fragilisé les banques au moment de la hausse des taux, ces dernières ayant largement titrisé ces prêts bonifiés. Au moment de la hausse des taux ces obligations sont devenus sans valeur, les emprunteurs étant en défaut de paiement. Cette hausse et cette baisse artificielle des taux n'auraient pas, cependant, eu lieu sans une décision de la banque centrale. La crise de 2007 est plus fondamentalement une crise systémique, autrement dit une crise des institutions monétaires mises en place au début du XX° siècle pour faire face à l'instabilité provoquée par la grande guerre et faciliter le financement des dépenses publiques par l'impôt d'inflation. Cette crise montre la grande fragilité des systèmes monétaires hiérarchisés autour d'une banque centrale. Elle met en évidence les effets de la socialisation des risques et du pouvoir discrétionnaire du banquier central sur le comportement des banques et la stabilité du système économique. Elle conduit à s'interroger sur l'opportunité d'engager une vaste réforme de ce système et la mise en place d'une réelle concurrence entre les monnaies.
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