The Determining Factors in Mergers and Acquisitions
Les déterminants des fusions-acquisitions
Résumé
This article considers the determinants of the corporate acquisitions made in the American pharmaceutical industry between 1978 and 2002. We seek to evaluate the robustness of the “pipeline gap” hypothesis through a larger, more exhaustive sample, and extend it to patent data. In line with the pipeline gap hypothesis, estimations from a Cox duration model show that the Tobin’s q exerts a negative in?uence on the decision to acquire another pharmaceutical firm. On the other hand, several indicators of patent quality have a positive in?uence, indicating that acquiring firms also have a significant innovative potential.
Cet article étudie les déterminants individuels des acquisitions d’entreprises effectuées dans l’industrie pharmaceutique américaine entre 1978 et 2002. En particulier, nous tentons d’évaluer dans quelle mesure ces opérations visent à compenser le déficit d’innovations de certaines entreprises pharmaceutiques. Conformément à cette hypothèse, nos estimations d’un modèle de durée de Cox indiquent que le q de Tobin exerce une influence négative sur la décision d’acquisition. Parallèlement, toutefois, plusieurs indicateurs relatifs à la qualité des portefeuilles de brevets exercent une influence positive, indiquant que les firmes acquéreuses disposeraient d’un potentiel innovatif significatif.
