Les déterminants de localisation et de création de création de valeur dans les fusions et acquisitions transfrontalières marocaines - Archive ouverte HAL
Thèse Année : 2024

Standort- und Wertschöpfungsdeterminanten bei grenzüberschreitenden Fusionen und Übernahmen in Marokko

Location and value creation determinants in Moroccan cross-border mergers and acquisitions

Les déterminants de localisation et de création de création de valeur dans les fusions et acquisitions transfrontalières marocaines

Résumé

This thesis answers two research questions that relate to the cross-border M&A market in Morocco. The first question investigates the influence of cross-country determinants of cross-border M&A activity in the Moroccan market, using 256 deals between 2005 and 2021. The second question explores the determinants of Moroccan s stockholders' wealth creation around the announcement of cross-border M&A using 42 deals between 2005 and 2021. According to the first study, Morocco's outward cross-border mergers and acquisitions are positively and significantly influenced by the economic growth of the target country and Morocco, the depreciation of the Moroccan currency, Morocco's openness to trade, the political affinity with the target country over Morocco's sovereignty on the Western Sahara, the number of diplomatic representations between Morocco and the target country, and finally the colonial tie. Nevertheless, the volume of outward cross-border mergers and acquisitions is negatively and significantly affected by the availability of natural resources in Morocco and by linguistic distance. This study also argues that the volume of inbound cross-border mergers and acquisitions in Morocco is positively and significantly influenced by the depreciation of the Moroccan currency, Morocco's trade openness, the number of diplomatic representations, the quality of national governance in Morocco, and the colonial past with the acquiring country. Conversely, natural resources in the country of origin and in the target country exert a significant negative effect. The findings of the second study reveal that value creation is significant only for Moroccan buyers in the market model and in two windows [-1, +1] and [-5, +5]. Information leakage is not a problem. We also observe that the experience of the Moroccan acquirer in cross-border M&A has a positive and significant influence on value creation. In addition to that, investor protection in the host country has a significant and positive influence on cumulative average abnormal returns in the [-5,+5] window. For outbound cross-border banking mergers and acquisitions in Morocco, we note that the size of the target company, the tenure of the acquiring company's Chief Executive Officer, and investor protection in the host country have a significant negative influence on cumulative average abnormal returns in the [-5,+5] window.
Cette thèse répond à deux questions de recherche relatives au marché des fusions- acquisitions transfrontalières au Maroc. La première question examine l’influence des facteurs transnationaux sur l’activité des fusions-acquisitions transfrontalières sur le marché marocain à travers 256 transactions entre 2005 et 2021. La seconde question examine les déterminants de création de richesse actionnariale autour de l’annonce de la fusion-acquisition transfrontalière à travers l’analyse de 42 transactions impliquant des entreprises marocaines entre 2005 et 2021. D’après la première étude, les fusions-acquisitions transfrontalières sortantes du Maroc sont influencées positivement et significativement par la croissance économique du pays cible et du Maroc, la dépréciation du dirham marocain, l’ouverture commerciale du Maroc, l’affinité politique avec le pays cible sur la souveraineté du Maroc sur le Sahara occidental, le nombre de représentations diplomatiques entre le Maroc et le pays cible et enfin le lien colonial. Néanmoins, le volume des fusions-acquisitions transfrontalières sortantes est négativement et significativement influencé par la disponibilité des ressources naturelles au Maroc et par la distance linguistique. Notre étude soutient également que le volume des fusions-acquisitions transfrontalières entrantes au Maroc est influencé positivement et significativement par la dépréciation du dirham marocain, l’ouverture commerciale du Maroc, le nombre des représentations diplomatiques, la qualité de la gouvernance nationale au Maroc et l’histoire coloniale avec le pays acquéreur. En revanche, les ressources naturelles dans le pays d’origine et dans le pays cible exercent une influence négative et significative. La deuxième étude indique que la création de valeur actionnariale est significative uniquement pour les acquéreurs marocains dans le modèle de marché et dans deux fenêtres [-1, +1] et [-5, +5]. La fuite d’information ne présente pas un problème. Nous constatons aussi que l’expérience de l’acquéreur marocain en matière de fusions-acquisitions transfrontalières, la protection des investisseurs de manière non robuste, influencent positivement et significativement la création de valeur sur la fenêtre [-5, +5]. Quant aux fusions-acquisitions transfrontalières bancaires sortantes du Maroc, nous trouvons que la taille de l’entreprise cible, la durée de mandat du président-directeur général de l’entreprise acquéreuse et la protection des investisseurs dans le pays hôte exercent une influence négative et significative.
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Citer

Jalal Eddine Liassini. Les déterminants de localisation et de création de création de valeur dans les fusions et acquisitions transfrontalières marocaines. Économie et finance quantitative [q-fin]. UNIVERSITE HASSAN II, 2024. Français. ⟨NNT : ⟩. ⟨tel-04685655⟩
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