Aux origines de la mesure de performance des fonds d’investissement. Les travaux d’Alfred Cowles
Résumé
Abstract. The Origins of Performance Measurement in the Investment Management Industry. The Works of Alfred Cowles. Related to the importance of the economic and financial stakes of performance measurement issues for the investment management industry, and considering the conceptual problems associated with the academic research side, performance measurement appears today as a key factor in both industry and research. This topic, inspiring statistical studies of return's behavior in the 1930s, also shifted the view of prices process, leading the academics and practitionners to consider stock market movements as the result of random changes, i.e. unpredictable. Alfred Cowles' pioneering works paved the way for further academic researches and launched the challenging and conflicting idea that the market practitioners are unable to outperform the indexes, an idea which progressively clashed with most practioners, before becoming a new paradigm in the industry.
Résumé. Par les enjeux économiques et financiers qui y sont associés, comme par les problèmes intellectuels qu'elle soulève, la mesure de performance des fonds d'investissement apparaît comme une question doublement importante, tant pour l'industrie financière que pour la recherche en théorie de la finance. Dans les années trente, elle devient le moteur de l'étude statistique des marchés financiers et conduit à une modification significative de la perception de la nature des variations boursières, qui commencent alors à être interprétées comme des tirages aléatoires sans remise, et donc sans prévisibilité. Les travaux pionniers d'Alfred Cowles ouvrent la voie à toute une série d'analyses universitaires et de manières de voir qui entreront progressivement en conflit avec la quasi-totalité des professionnels des marchés, car elles dément à ces professionnels une aptitude à dégager une performance meilleure que celle du marché.
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