Zu rezessiven und expansiven Auswirkungen der Finanzentwicklung: empirische Beweise
On recessive and expansionary impact of financial development: empirical evidence
De l'impact récessif et expansionniste du développement financier: évidence empirique
Résumé
We investigate the effects of financial development on recession while controlling for potential recession factors using data of about 129 countries covering the 1990-2010 period. To the best of our knowledge, this is the first study examining this relationship using a plural and innovative methodology along with a newly primary and hitherto almost unexploited “Rare macroeconomic disasters” data from Barro and Ursua (2012) which allow us to build a more specific proxy of the variable “economic recession”. We executed step by step “Feasible Generalized Least Squares”, “Locally Weighted Scatterplot Smoothing”, “Local Linear” and “Iteratively Reweighted Least Squares” regression methods joint with a Sasabuchi test to verify the inverse U-shape and estimate the extreme point. Strong evidence of a nonlinear and Ushaped relationship between both phenomena with a threshold effect of 1.1528 emerged. Financial development presents an expansionary impact for countries with financial performance less than the threshold, while there is a recessionary impact for countries with financial performance above it. This last result is robust to the control of extreme values and heterogeneity within the sample. The semiparametric regression shows that the results of the parametric part converges with the previous results in general and reveals with illustration the functional form of the nonlinear relation between both indicators. Moreover, controlling the heterogeneity within our sample permitted us to demonstrate that fuels for South Asia (SASIA) and Latin America and Caribbean (LAC) countries and financial openness for sub-Saharan Africa (SSA) countries are negatively related to recessions. Related and relevant policy recommendations are highlighted and discussed.
Nous étudions les effets du développement financier sur la récession tout en contrôlant les facteurs potentiels de récession en utilisant des données d'environ 129 pays couvrant la période 1990-2010. À notre connaissance, il s’agit de la première étude examinant cette relation en utilisant une méthodologie plurielle et innovante ainsi que des données primaires et jusqu’ici presque inexploitées sur les « catastrophes macroéconomiques rares » de Barro et Ursua (2012) qui nous permettent de construire une analyse approfondie sur la base du proxy spécifique de la variable « récession économique ». Nous avons exécuté étape par étape les méthodes de régression « Moindres carrés généralisés réalisables », « Lissage des nuages de points pondérés localement », « Linéarité locale » et « Moindres carrés itérativement re-pondérés » conjointement avec un test de Sasabuchi pour vérifier la forme en U inverse et estimer le(s) point(s) extrême(s). Des preuves solides d'une relation non linéaire et en forme de U entre les deux phénomènes avec un effet seuil de 1,1528 ont émergé. Le développement financier présente un impact expansionniste pour les pays dont la performance financière est inférieure au seuil, tandis qu'il existe un impact récessif pour les pays dont la performance financière est supérieure à ce seuil. Ce dernier résultat est robuste au contrôle des valeurs extrêmes et de l’hétérogénéité au sein de l’échantillon. La régression semi-paramétrique montre que les résultats de la partie paramétrique convergent avec les résultats précédents en général et révèle avec illustration la forme fonctionnelle de la relation non linéaire entre les deux indicateurs. De plus, le contrôle de l’hétérogénéité au sein de notre échantillon nous a permis de démontrer que les carburants pour les pays d’Asie du Sud (SASIA) et d’Amérique latine et des Caraïbes (ALC) et l’ouverture financière des pays d’Afrique subsaharienne (ASS) sont négativement liés aux récessions. Des recommandations de politique économique connexes et pertinentes sont évoquées et discutées.
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