Search for Yield and the Global Covid Crisis: the Phantom Systemic Crisis
Quête de rendements et crise de la Covid-19 : la crise systémique fantôme
Résumé
The persistent and structural low level of interest rates has been accompanied by increased risk-taking by investors in financial markets, raising fears of greater financial fragility and a systemic crisis emanating from shadow-banking. This increased risk-taking can be seen among different kind of investors (from individual investors to institutional ones) and through different mechanisms (behavioural and incentives). However, the economic impact of the Covid-19 pandemic did not turn into a systemic crisis since it mainly affected sectors that were weakly represented on financial markets, and above all due to an unprecedented policy mix. In doing so, monetary policy has further exacerbated low interest rates and bond yields.
La faiblesse persistante et structurelle des taux d’intérêt s’est accompagnée d’une prise de risque accrue de la part des investisseurs sur les marchés financiers faisant craindre une plus grande fragilité financière et une crise d’ampleur systémique émanant du shadow banking. Cette augmentation de la prise de risque s’observe chez différents types d’investisseurs (de l’investisseur individuel à l’investisseur institutionnel) et à travers différents mécanismes (comportementaux et incitatifs). Le choc sanitaire et économique de la pandémie de Covid-19 ne s’est pourtant pas transformé (à ce jour) en une crise systémique parce qu’il a touché principalement des secteurs peu représentés sur les marchés financiers et surtout en raison d’un policy mix inédit de par son ampleur et sa rapidité. Ce faisant, la politique monétaire a encore accru la faiblesse des taux d’intérêt et des rendements obligataires.