La relation entre les changements de dividendes et les variations de bénéfices futurs, revisitée en temps de crise : le cas de la France
Résumé
This paper studies the relationship
between dividend changes and future earnings about
French companies listed on the SBF 120 over the
period of 2004-2012 and it takes into account the last
financial crisis of 2007-2009. We use an approach,
which is comparable to those used by Nissim and Ziv
(2001), Freeman et al. (1982) in USA.
Distinguishing dividend increases from dividend
decreases, we find statistically significance evidence
in favour of the dividend signaling theory. Our
results show that decisions of dividend increases
(decreases) would predict future earnings increases
(decreases) only in the first year following the year
of dividend change. The opposite effect occurs in the
second year. The results also show that returns on
equity are correlated with future earnings and are
characterized by a process of mean reverting.
Morever, we observe that the relationship does not
vary particularly whether we change models or
periods we considered.
Ce papier examine la relation entre les
décisions de changements de dividendes et la
rentabilité future des entreprises françaises cotées du
SBF 120 sur la période de 2004 à 2012, en tenant
compte de la dernière crise financière de 2007-2009.
À travers une méthodologie comparable à celles de
Nissim et Ziv (2001) et Freeman et al. (1982) aux
USA et en distinguant les hausses de dividendes des
dividendes à la baisse, nous obtenons des résultats
qui soutiennent largement la théorie de la
signalisation par le dividende selon laquelle il existe
une corrélation significative entre les changements
de dividendes et les variations des bénéfices futurs.
Ils montrent que les décisions d’augmentations
(baisses) des dividendes sur le marché français ne
prédiraient une hausse (baisse) des bénéfices futurs
que pour la première année suivant l’année du
changement. L’effet inverse se produit sur la
deuxième année, même si la relation reste toujours
significative. Les résultats montrent également que
les rendements sur les fonds propres sont corrélés
avec les variations des bénéfices futurs et sont
caractérisés par un processus de retour à la moyenne.
Par ailleurs, la relation étudiée ne semble pas varier
tout particulièrement en fonction du modèle retenu
ou de la période considérée, même si les résultats y
apparaissent plus nets.
| Origine | Fichiers produits par l'(les) auteur(s) |
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