Comparaison de trois méthodologies ESG : les différences de notations des bases de données extra financières
Résumé
In this research, the ESG (Environment, Social, and Governance) ratings of three types of non-financial scoring agencies are compared to check for possible convergence or divergences of their final scores. Two of these agencies, a European expert in non-financial scoring, a supplier of raw non-financial data, disclose their data for the stakeholders at large: companies, customers, suppliers, communities, investors, States, not for profit organizations, competitors. The ESG scores of the third one, a broker agency, are only available for their own funds’ managers. They have an evaluation and financial purpose for the selection of the companies included in the portfolios managed while taking into account the issues at stake and objectives of their clients. The sample covers the 4 year period 2009-2012 and 623 observations. We apply component analysis to the ESG scores of the three agencies. Results of the component analysis clearly separate the two global agencies and the broker along the three dimensions thus showing different perceptions of the area and possible divergence in objectives and methodology. We finally test a possible association between financial performance and ESG dimensions shown by the component analysis using panel analysis that shows a clearly significant relationship between financial performance and the ESG scores found by the broker agency.
L’objet de la recherche est de comparer les méthodologies de ratings ESG (Environnement, Social, Gouvernance) de trois agences de notation extra financières. Sont comparés les ratings d’un expert européen de la notation extra financière, d’un fournisseur de données ESG brutes et d’une société de gestion d’actifs spécialisée dans la gestion de fonds socialement responsables. Les deux premières agences fournissent des informations sur l’environnement, le social et la gouvernance pour l’ensemble des parties prenantes : entreprises, clients, fournisseurs, public, investisseurs, Etat, ONG, concurrents. Les ratings ESG de la société de gestion d’actifs servent principalement dans une optique d’investissement et ne sont pas publiquement communiqués. C’est une notation « sur mesure » qui vise à améliorer la performance financière de leurs fonds tout en privilégiant les enjeux et les volontés de leurs clients.
L’étude porte sur un échantillon de 623 données observations sur des sociétés européennes et anglo-saxonnes pour la période 2009 à 2012. La méthodologie utilisée est celle de l’analyse en composantes principales (ACP) sur les notes environnementales, sociales et de gouvernance des trois agences, le fournisseur de données non financières brutes, l’agence extra financière et le broker (agence de gestion d’actifs) pour l’ensemble de l’échantillon. Les résultats font apparaitre trois axes factoriels distincts et montrent que la notation sur les trois critères ESG diffère entre les sociétés fournisseurs d’information dans le domaine ESG et la société privée qui utilise l’information pour le compte de leurs clients investisseurs. Les perceptions des critères ESG différent selon les trois méthodologies.
La recherche du lien entre la performance financière et les dimensions ESG issues de l’ACP a mis en évidence à travers une analyse en données de panel, une relation très significative entre les notations ESG de la société de gestion d’actifs ISR et la performance financière.
Domaines
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