Reassessing Vulnerability to Macroeconomic Volatility: a nonstationary panel approach
Résumé
The article examines the sensibility of economic growth to macroeconomic volatility, and the impact of financial development on volatility for a sample of 85 countries and OECD countries over two periods covering 1975 to 2006. In that purpose, we implented nonstationary panel techniques that account for cross-section dependence issue. We checked for the existence of a cointegrating relationship between variables. Finally we estimated such relationship using the Augmented mean group (AMG) method. We confirm the Ramey (1995) findings of the negative correlation between output growth and volatility for the full sample and the subsample of OECD countries, however our results are stronger for OECD countries. Moreover accounting for the interaction between volatility and financial development leads to stronger results. Indeed the interaction seems to impact positively on growth, but at the same times, it seems to magnify vulnerability to shocks.
L'objet principal de ce travail consiste à mesurer la sensibilité de la croissance à la volatilité macroéconomique sur un panel de 85 pays OCDE et Non- OCDE sur la période 1975 2006. Nous mobilisons les techniques des panels non-stationnaires et de la cointégration de panel (méthode AMG) afin d'identifier avec précision la vulnérabilité de la croissance à la volatilité macroéconomique. Avec un cadre méthodologue plus solide, nous retrouvons les résultats établis par Ramey & Ramey (1995). Ainsi, l'ensemble de l'échantillon décrit une relation négative entre la volatilité et la croissance. Les résultats sont plus nets pour les pays de l'OCDE. La crise en compte des interactions conduit à nuancer les résultats. En effet, l'interaction entre développement financier et volatilité semble jouer un rôle positif sur la croissance. Mais de l'autre côté, la sensibilité de la croissance à la volatilité est accrue.
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