Indexed Executive Stock Options with a Ratchet Mechanism and Average Prices
Résumé
In this article, we present a new type of executive stock option, dubbed the indexed stock option with a ratchet mechanism and average prices. We also derive its pricing model and investigate its incentive implications. Like an indexed option, the proposed option links its strike price to a benchmark, so as to eliminate common risks beyond the reach of the executive's control and reinforce the option's incentive effect. With the ratchet mechanism, the proposed option enables its holder to enjoy a series of compensations spread over a period of time, thereby developing the executive's loyalty towards the firm. Furthermore, in order to minimize impacts of a rough market movement and those of a possible price manipulation, average prices are taken into account in the payoff of the proposed option.
Nous proposons dans cet article un nouveau type de stock-option non traditionnel : les stock-options indexées à cliquets sur moyenne. Comme les stock-options indexées, les options proposées éliminent les facteurs exogènes conséquents à l'évolution globale du marché financier, ce qui permet de renforcer le caractère incitatif du plan. Grâce au mécanisme à cliquets, les cadres bénéficiaires ont la possibilité d'accumuler périodiquement les surperformances boursières réalisées par la société, ce qui permet d'accroître l'effet de fidétisation auprès des salariés. Afin d'éviter une éventuelle manipulation du marché boursier, la moyenne géométrique du cours de l'action et celle de l'indice sont prises en compte dans le calcul de la rémunération.