Really “Lost in translation”? The economic consequences of issuing an annual report in English
Résumé
In this paper, we investigate the economic consequences of using English as an external reporting language for firms from non- English speaking countries. We use a difference-indifferences technique to estimate the effect of language. We use a sample of 166 firms that start publishing an annual report in English in addition to an annual report in their local language. We benchmark these firms to a sample of control firms defined via a propensity score matching procedure to control for endogeneity in the choice of the reporting language. We show that information asymmetry (measured as the bid-ask spread) is reduced, analyst following is enlarged and a greater investor base (measured as a higher number of foreign investors) is attracted. Our findings suggest that language per se may contribute to an increase in market efficiency by providing information accessible to more market participants.
Dans ce papier, nous examinons les conséquences économiques de l'utilisation de l'anglais dans le rapport annuel de sociétés de pays non-anglophones. Utilisant un échantillon de 166 sociétés qui commencent à publier un rapport annuel en anglais en plus d'un rapport annuel dans leur langue locale, nous montrons que l'asymétrie d'information (mesurée par la fourchette de prix) est réduite, le suivi des analystes augmente et le nombre d'investisseurs étrangers est accru. Nos résultats sont obtenus dans le cadre d'une analyse d'une « différence dans les différences ». Pour contrôler le phénomène d'endogénéité, nous mettons en oeuvre une procédure d'appariement « par score de propension ». Nos résultats suggèrent que la langue en tant que telle contribue à une augmentation de l'efficience des marchés en fournissant davantage d'information.
Origine : Fichiers produits par l'(les) auteur(s)
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